东海证券：3月社零报告专题：3月社零同比+5.9%，促消费政策出台有望提振信心

投资要点： 2025年3月社零同比增长5.9%。2025年3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于wind一致预期（+4.36%）。1）城镇市场增速近20个月首次超过乡村市场。城镇：3月消费品零售额35595亿元，同比增长6%，增速较上月环比上升2.2个百分点。乡村3月消费品零售额5345亿元，同比增速为5.3%，增速较上月上升0.7个百分点。2）分渠道线上消费需求持续释放，增速强于线下消费。3月线上消费维持较快增长。3月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计分别同比增长7.9%和5.7%，增速较上月环比上涨0.6pct和0.7pct。分品类来看，3月网上零售额吃、穿、用分别累计同比为+14.0%、-0.1%+5.6%，较上月增速环比+3.2pct、+0.5pct、+0.2pct。实体店铺零售稳定。根据社零、网上商品及服务零售额推算，3月线下社零同比保持稳定。 商品零售回升，家用电器和音响器材类、家具类等增势良好。1）分商品及服务：商品零售占比回升。1>餐饮同比增长。3月社零餐饮服务总额4235亿元，同比上涨5.6%，对当期社零增长贡献比例下降至10%。2>