浙商证券：贵金属行业专题：“下一个机会”系列一：黄金-关注高弹性及经营稳健的黄金股

投资要点1、黄金板块前期为什么下跌？从去年底开始，出于美联储加息放缓等因素，贵金属板块展现出了较高热度，黄金价格整体进入上行区间。此外，今年3月爆出的硅谷银行破产事件，引发了市场对于银行业危机的担忧和年内美联储降息的预期，黄金因避险属性和货币属性继续实现价格的向上突破。自5月以来，黄金价格出现了回调，伦敦金现几乎跌破1900美元/盎司，各黄金股的股价也整体随之迎来较为明显的调整。我们认为，板块下跌的主要原因在于：【基本面】美国就业市场和经济增速情况尚可，失业率保持低位，同时银行业危机没有大规模蔓延，减缓了市场对于风险的担忧；【政策面】美国通胀水平仍处相对高位，美联储延续加息和偏“鹰”表态，使得市场对上半年结束加息、年内开始降息的预期出现偏离。【资金面】在美国基本面仍具韧性、市场对美联储仪息节奏的预期偏离背景下，板块热度有所降温，资金流出效应下对金价产生一定压制。2、为什么我们认为现在是底部？【哪些风险已经释放】我们认为，当前黄金价格已经对美联储年内继续加息、且不会降息进行了较为充分的反应。【哪些风险尚没释放】美国经济可能存在超预期的韧性，进而或对金价产生压力。【未释放风险怎么看】美债长