安信证券：四维图新（002405）-多重因素导致利润承压，智驾业务步入收获期

四维图新(002405)事件概述：8月21日，四维图新发布2023年半年报。公司2023上半年实现营业收入15.01亿元，同比增长9.71%；实现归母净利润-2.95亿元，扣非净利润为-2.96亿元。业务转型期，多重因素导致利润承压收入端，公司2023上半年实现营业收入15.01亿元，同比增长9.71%；Q2单季度实现收入7.94亿元，同比增长6.38%，主要增量来自于智能驾驶业务的放量。成本端，上半年公司毛利率为45.62%，较去年同期下降10.4pcts，是公司利润承压的主要原因。具体来看，公司毛利率下降有三点原因：1）毛利率较低的智驾业务占收入比重快速上升；2）智云业务中的数据运营服务快速增长，同步带来了相应运营成本；3）智芯业务受到半导体行业进入下行周期的影响，毛利率较去年同期下降8.15pcts。此外，公司上半年研发费用增长较多，为7.91亿元（+26%），带动研发费用率来到52.7%（+7.1pcts）。总体来看，业务结构变化、行业周期下行、投入强度加大等多重因素共同导致公司上半年利润承压，实现归母净利润-2.95亿元。智云业务平稳增长，“高精地图+数据合规”双轮驱动202