链塔智库：比特大陆IPO分析报告TGE＋IPO：双重上市能否真正一石二鸟

比特大陆是一家矿机生产商，专注于加密货币挖矿芯片和矿机的研究与开发。其主营业务为矿机销售、矿池运营、矿场服务和自营挖矿。比特大陆董事团共有7名董事，其中詹克团为最大股东，吴忌寒位居第二，搜狗CEO王小川为独立董事。比特大陆于9月26日向香港交易所递交招股说明书，其保荐人为中国国际金融公司。比特大陆的招股中显示，2015年至2017年的销售收入分别为1.37亿美元、2.78亿美元和25.20美元，年增长率分别为103%和806.5%。2017年上半年收入为2.74亿美元，2018年上半年收入为28.45亿美元，同比增长率为938%。近半年高速增长的原因是矿机价格调整，销量增加。同时，2015年至2017年毛利率的占比为52%、54.5%和48.2%，2017年上半年销售成本占比为48.7%，2018年上半年销售成本占比为36.2%。矿机销售成本大幅上涨导致利润空间的收缩，由于2018年第三季度加密货币市场仍处于熊市之中，币价持续下跌，预计未来销售成本进一步增加，利润空间持续缩小，后续盈利能力有待商榷。根据比特大陆招股书的资产负债表，其持有的资产中，加密货币占比达到了28%。由于加密货币的