开源证券：中大力德（002896）-公司信息更新报告：2023H1营收净利润双增，加码RV减速器产能蓄力国产替代

中大力德(002896)2023H1营收净利润双增，加码RV减速器产能蓄力国产替代公司发布2023年中报，2023H1实现营业收入5.40亿元，同比+19.03%，归母净利润0.33亿元，同比+6.98%。考虑到下游需求仍较低迷，公司RV减速器、谐波减速器以及智能执行单元产品处于市场开拓期可能部分让利于客户，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年实现归母净利润0.64/0.80/1.08亿元（原值为0.99/1.49/1.88亿元），EPS为0.42/0.53/0.72元，当前股价对应PE为73.8/59.0/43.6倍。随宏观经济稳步复苏，公司主业增速有望提升。长期看全球RV减速器市场将呈供不应求态势，公司加大产业布局力度有望加速国产替代、实现规模效应，提升利润率水平，维持“买入”评级。期间费用管控良好，精密减速器与智能执行单元毛利率下滑拖累销售毛利率2023H1公司销售净利率同比-0.7pcts，期间费用率同比-2.86pcts，销售毛利率同比-3.46pcts。其中，由于下游需求复苏不及预期以及行业竞争激烈，减速电机业务毛利率同比-2.46pcts。精密减