国投证券：绿的谐波（688017）-盈利端承压，机电一体化新产品布局中

绿的谐波(688017) 事件： 绿的谐波发布2024年半年报，2024H1公司实现营业收入1.72亿元同比增长0.49%；归母净利润0.37亿元，同比减少27.69%。2024Q单季实现营业收入0.9亿元，同比增长8.96%；归母净利润0.17亿元，同比减少36.51%。 下游智能机器人需求增速放缓，竞争加剧影响盈利。2024H1，公司营业收入小幅增长，Q2季度收入增幅有所复苏，公司产品主要挂钩下游工业机器人景气度，2024H1我国工业机器人市场销量约14万台，增速放缓，同增5%；产量为28.32万套，同增9.6%。整体市场需求仍有较大压力，公司产品销售保持平稳。随3C、半导体等行业需求逐步有所回暖以及机器人密度提升，谐波减速器产品需求有望稳步增长。盈利端，①竞争加剧，毛利率有所下降。 2024H1，公司综合毛利率分别为40.39%，同比下降1.92pct，主要系谐波产品需求疲软下市场价格下降所致，此外亦有结构调整影响，中小负载机器人相对产品毛利率较光伏、锂电用的中大负载机器人产品偏低。②研发端持续高投入，研发费用率上行14pct。2024H1，公司期间费用率22.53%，同比上升1