国联证券：中国中免（601888）-签署租金补充协议，做大规模优化利润

中国中免(601888)事件：12月26日，公司与上海机场、首都机场签署租金补充协议，后续实收费用均采取保底销售提成和实际销售提成两者孰高的模式。上海机场方面，1）保底费用：如月实际客流量＞23Q3月均客流量的80%，则浦东/虹桥机场月保底销售提成为5245万元/647万元；反之，浦东/虹桥机场月保底销售提成=5245万元/647万元×（月实际客流量÷23Q3月均客流量的80%）×小于1的调节系数；2）实际提成：月品类销售提成=月品类净销售额×品类提成比例，香化/烟/酒/百货/食品各品类对应提成比例在18%-36%。首都机场方面，1）保底费用：5.6亿元/年，如年实际客流量≤960万人次，则年保底经营费=5.6亿元×（年实际客流量÷960万人次）×不高于1的调节系数；2）销售额提成为香化/烟/酒/百货/食品5个品类所对应的品类销售额提成的总和，各品类销售额提成比例在18%-36%取值。下调保底租金与提成比例，缓解租金费用压力本次协议重签后，公司与上海机场/首都机场年保底租金将不高于7.1亿元/5.6亿元，远低于疫情前浦东机场约35亿元，首都机场约30亿元的保底租金水平，也缓解了疫情后国