国联证券：拉卡拉（300773）-支付业务持续复苏有望推动公司业绩继续改善

拉卡拉(300773)事件：公司公布2023年三季报，前三季度公司实现营业收入44.24亿元，同比+1.59%；归母净利润6.22亿元，同比+50.01%，扣非归母净利润4.81亿元，同比+55.19%。从Q3单季度来看，公司实现营业收入14.55亿元，同比+8.23%/环比+0.4%；归母净利润1.10亿元，同比+31.49%/环比-56.6%；扣非归母净利润1.99亿元，同比+273.34%/环比+106.9%。扫码业务快速增长带动支付业务实现改善公司23Q3单季的营业收入增速环比改善主要是由于公司扫码交易金额的增速逐季提升，带动其占支付交易金额的比重提高。23Q3单季扫码交易金额同比+29%，占比为28%、较上半年提升5Pct。对于归母净利润的增速相对扣非归母净利润较低，我们预计主要是因为23Q3权益市场波动加大导致公司参投的考拉基金公允价值下降所致。扣非归母净利润的增速显著好于营业收入预计主要是因为较高费率的扫码支付金额的占比逐季提升带动了整体毛利率改善，以及销售费用支出减少等所致。从毛利率水平来看，公司前三季度的毛利率水平为29.57%，同比提升2.7Pct，主要是由于线下活