东海证券：医药生物行业2025年中报业绩综述：创新药链靓丽，期待行业整体复苏

核心观点 板块整体业绩承压，环比小幅改善。我们统计的454家医药生物板块上市公司2025年H1整体实现营业收入12,533.30亿元，同比下降2.59%；归母净利润1000.02亿元，同比下降3.60%；2025H1整体毛利率为31.72%，同比下降0.65pp；净利率为8.42%，同比下降0.11pp，行业整体盈利能力处于历史低位。2025H1上市公司业绩分化明显，归母净利润呈负增长的公司占比54.0%；增速为0-20%的占比18.3%；增速为20%-50%的占比11.9%；增速为50%以上的占比15.9%。2025Q2，医药生物行业上市公司整体营收同比下降1.01%，环比增长0.12%；归母净利润同比下降9.44%，环比增长1.79%。 子板块表现分化，创新药链表现亮眼。2025H1营收同比增速前5的子板块依次为创新药（+39.61%）、CXO（+13.79%）、其他生物制品（+11.15%）、上游试剂（+3.11%）、医院（+1.00%）；归母净利润同比增速前5的子板块依次为CXO（+64.95%）、其他生物制品（+14.23%）、医药流通（+10.98%）、药店（+0.88%）