招商证券：从母婴行业看新零售的数字化融合

2018是新零售落地践行的一年，零售行业的各业态纷纷开展新零售改造。新零售强调的核心之一是数字化。目前需求端数字化已经基本完成。在新零售的下半场，供给侧的数字化改造正在快马加鞭进行。母婴行业作为零售垂直领域之一，其供给侧数字化初有成效。本篇报告作为研究新零售供给侧的开篇之作，试图通过母婴行业的新零售进程分析，探索新零售供给侧数字化。母婴行业是一个万亿级高速增长的行业。在具体品类上，产品市场目前规模和增速均优于服务市场，未来母婴服务市场的潜力亦待挖掘。标品竞争激烈毛利低但引流效果好，非标品集中度低且溢价空间大。需求端方面，母婴用户具有更独特的用户画像。母婴家庭的产品需求大，为母婴零售带来了持续的流量入口。母婴用户在消费生命周期的不同阶段，对不同的具体产品和服务品类的消费频率亦存在差异，其消费更注重质量，价格敏感度低。同时其天然的社交属性有很大的价值可以挖掘。渠道端方面，线上线下各有痛点但机遇尤存。母婴专卖店是最主要的线下业态， 但大部分仍然停留在传统零售阶段；超市百货渠道由于选品缺乏精细化等劣势，其份额将逐渐萎缩；综合电商平台依靠流量优势等优势崛起，出现了全渠道布局的趋势；母婴垂直电商则