国信证券：万华化学（600309）-建设特种聚烯烃项目，乙烷原料保障经济性

万华化学(600309) 事项： 事件：2024年7月23日，万华化学、万融新材料与阿布扎比国家石油公司（ADNOC）、北欧化工（Borealis）、博禄化学（Borouge）在北京举办《项目合作协议》签约仪式。ADNOC、Borealis、Borouge组成投资联合体，与万融新材料将在按相关法律法规审批的前提下意向按照50%:50%持股比例组建中外合资公司，共同启动在福建省福州市建设一套产能160万吨/年的特种聚烯烃一体化设施的可行性研究。 国信化工观点：1）特种聚烯烃技术壁垒较高，依赖进口，此次项目使得我国特种聚烯烃国产化替代进程更进一步；2）该项目融合各方专长，基于乙烷原料，具备优异的经济性基础；3）乙烷运输船（VLEC）保障乙烷和乙烯采购的运力需求；4）公司作为聚氨酯行业龙头，存在稳固的利润保障，同时新项目稳步推进。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为193.84/224.73/233.37亿元，同比增速+15.3%/+15.9%/+3.8%，对应EPS为6.17/7.16/7.43元，当前股价对应PE为12.7/11.0/10.6X，维持“优于大市”评级。 评论：