南京证券：化工行业2023年四季度投资策略：优选细分赛道、大周期左侧布局

行情及估值情况：2023年至今，化工行业处于下行周期，显著跑输市场；目前化工行业PE和PB均处于历史低位，板块估值有较大上行空间。资金情况：基金持股比例高位回落，2023Q1降至7年均值以下后Q2回升，化工行业的配置价值有望进一步回升。业绩端：2023Q2单季度营业收入环比回升，盈利环比微降，业绩基本探底。供需两端及价格：供给端，化学原料及制品行业投资增速高位，产能利用率尚未见底回升，警惕产能过剩风险。需求端，传统下游领域如房地产、汽车、家电、纺服等需求底部企稳，出现复苏迹象；新材料下游领域如半导体、消费电子、新能源等需求亦有望复苏；高基数下，年初至今中国化工品出口增速放缓，但我们依旧看好中国化工品竞争力提升的长期逻辑。库存情况，除化学原料及制品外，其他子行业去库接近尾声，预计23Q4进一步消化库存并逐步进入补库周期。价格端，中国化工品价格指数CCPI随油价趋势持续回调，并于6月末底部向上，行业PPI增速呈企稳回升态势。油价判断：需求端尚有隐忧，供给端减产挺价，库存下降，油价在供需博弈期间维持震荡趋势，2023年下半年预计油价在80-100美元/桶。投资主线1：氟化工产业链景气向上。上