CMF：中国宏观经济分析与预测报告（2024年第三季度）

2024 年前三季度中国宏观经济持续保持恢复态势，高质量发展扎实推进。前三季度经济恢复的主要动力来自于外需、基建与制造业投资。但是，国内有效需求总体不足，尤其是市场化的内生性需求恢复较慢。一方面，房地产持续深度调整；另一方面，商品消费不振持续拖累总消费，导致下游制造业修复乏力，企业利润增长更多依赖于“降本增效”。前三季度经济增速逐季放缓有极端天气扰动等季节性、超预期因素影响，也有居民、企业和地方政府的资产负债表修复较为缓慢，导致信心不足的问题。但是，实际GDP 和名义 GDP 增速之间剪刀差长期持续、房地产市场持续处在严重低位、一线城市消费增速领跌等问题证明当前不是简单的信心问题和周期性问题，需要更为综合地研判。