开源证券：雷赛智能（002979）-公司首次覆盖报告：运控强者营销变革焕发新貌，步进龙头切入伺服蓄势高增

雷赛智能(002979)驱动控制专家，营销变革焕发新貌、伺服系统迎来快速增长公司具备驱动控制底层算法know-how，是国内步进系统和PC-based控制器龙头，切入伺服系统迎来高速增长。受益于行业需求复苏、国产替代以及公司自身营销变革，公司营收增速有望换挡、盈利能力有望提升。我们预测2023-2025年公司营收15.1/19.2/22.8亿元，归母净利润1.41/2.17/3.08亿元，EPS为0.46/0.70/0.99元，当前股价对应PE为41.5/27.0/19.0倍。首次覆盖，给予“买入”评级。运动控制行业：周期复苏、国产替代、新兴需求三重逻辑共振运动控制系统是智能制造装备的核心，控制器和驱动器分别作为发送控制信号的“大脑”和信号转换、放大的中枢，是运动控制系统难度最高的部件。2023Q3宏观经济数据进入扩张区间，运控行业景气复苏在望。运控核心部件国产替代空间广阔，2022年我国高端伺服系统国产化率约10%，大中型PLC国产化率低于5%。人形机器人是运控行业发展前景广阔的新下游，控制器与驱动器性能决定人形机器人控制系统的实时性和运动过程的稳态。根据我们测算，当特斯拉机器人出货