国联证券：珀莱雅（603605）-多品牌/多品类/多渠道布局的美妆集团雏形已现

珀莱雅(603605) 事件： 公司发布2023年年报与2024年1季报：2023年营收89.05亿元（同比+39.5%），归母净利11.94亿元（同比+46.1%），扣非归母净利润11.74亿元（同比+48.9%）；2024Q1营收21.82亿元（同比+34.6%），归母净利3.03亿元（同比+45.6%），扣非归母净利润2.92亿元（同比+47.5%）。 多品牌/多渠道/多品类矩阵深化，成长延续、盈利走高 2023年主品牌珀莱雅突破70亿大关/占比降至80%出头，主品牌在天猫/抖音/京东均有高成长与强份额表现，护肤品类占比降至85%左右/彩妆品类延续双位数占比/洗护品类崭露头角。2024Q1护肤/美容彩妆/洗护品类同比分别增长31.6%/56.1%/41.3%，护肤品类占比进一步降低。2023A-2024Q1高成长延续、盈利能力走高，2023A归母净利率13.41%（同比+0.61pct），2024Q1归母净利率13.88%（同比+1.05pct）。 产品升级推新有序，渠道运营精细化，期待618大促表现 源力系列：2024年2月推出源力面霜2.0，主打独家十七型重组胶原蛋白成分，修