华安证券：三花智控（002050）-Q1业绩短暂承压，机器人业务前景广阔

三花智控(002050) 主要观点： 公司2023年业绩高增，2024Q1盈利略超预期 2023年公司实现营收245.58亿元，同比+15.04%；归母净利润为29.21亿元，同比+13.51%；销售毛利率为27.89%，同比+1.82PCT；销售净利率为11.95%，同比-0.27PCT。2024年Q1，实现营收64.4亿元，同比+13.4%；归母净利润为6.48亿元，同比+7.73%；销售毛利率为27.05%，同比+1.48PCT，环比-2.19PCT；销售净利率为10.03%，同比-0.69PCT，环比-3.15PCT。公司汽零业务收入低于预期，主要受下游客户销量不达预期影响，规模效应提升、人民币贬值以及海运费下降导致公司毛利率上升。 汽零业务：受下游客户影响增速放缓，机器人业务前景广阔 收入：2023年汽车板块预期105亿元，实际99亿元，同比+32%；营收增长低于预期主要受下游销量不及预期以及会计政策变更影响，汽零业务毛利率27.43%，同比+1.5pct，毛利率提升的主要原因是规模效应提升、人民币贬值以及海运费下降。展望2024年，受益于国内头部新能源汽车客户放量，我们预计