信达证券：2019女性内衣专题报告

2019年2月22日，信达证券研究发布《2019女性内衣专题报告――方寸之间大有学问，女性内衣龙头成长空间广阔》。报告显示，高壁垒的女性内衣市场 龙头企业是行业主要受益者。由于女性胸部的形态差异大结构复杂，是人体形态中最为复杂的部位之一，因此内衣的尺码系统比服装尺码体系繁琐，给版型开发和产品设计带来较大的难度。内衣产品是体积小、用料多样、组成部分多的立体产品在生产方面对工艺精准度要求高。在女性内衣行业，舒适性和贴合度仍是使用痛点，消费者对品质和舒适度敏感度远超过产品样式和价格。由于各品牌尺码体系的差异，导致消费者在寻找到合适产品后，会产生较高的复购率。龙头企业在版型研发、生产、SKU 管理、线下门店、生产等领域有着明显优势，从而形成行业壁垒。品牌高忠诚度，内衣为女装细分品类中最具成长和稳定性行业。在中国、美国、日本、英国、德国、意大利六个市场上，女性内衣龙头属于女装各品类中集中度最高的单品，增速处于最高位臵，市场份额保持长期稳定。且中国增速高于其他国家。在中国和美国两个最大的消费市场上，女性内衣板块增速皆优于主要快消品相关行业。 中国女性内衣市场庞大，增长迅速，市场集中度有提升空间。女