财信证券：贝泰妮（300957）-业绩暂时性承压，期待多品牌协同发力驱动增长

贝泰妮(300957) 投资要点： 业绩概览：1）2023年全年，公司实现营业收入55.22亿元/+10.14%；归母净利润7.57亿元/-28.02%；扣非归母净利润6.18亿元/-35.20%。2023年第四季度，公司实现营业收入20.91亿元/-1.31%；归母净利润1.78亿元/-66.74%；扣非归母净利润1.1亿元/-77.98%。2）2024年第一季度：公司实现营业收入10.97亿元/+27.06%，归母净利润1.77亿元/+11.74%，扣非归母净利润1.54亿元/+21.94%。 营收及盈利情况：2023年全年，公司营收同比取得双位数增长，但其他主营业绩指标出现波动，主要系四方面原因：一是美妆行业2023年“双11”等线上大促活动销售普遍不如预期，公司未达成2023年“双11”预期销售目标；二是公司产品配方、生产工艺以及外包装升级导致毛利率略有下降；三是中央工厂新基地项目建成投产，公司长期资产折旧摊销成本、费用增加；四是报告期内公司主要线上直营店铺平均获客成本有所上升，线上渠道销售业绩受到一定程度影响。具体来看，1）收入端方面：分品类看，护肤品增长稳健，彩妆增速较为亮