开源证券：银行9月金融数据点评：存款扰动偏短期，看好增量政策提振需求

受资金流入股市的影响，M2-M1增速剪刀差扩大 9月末M1、M2同比增速分别为-7.4%、+6.8%，M1环比继续下降，实体企业经营活力仍待恢复，M2环比上升或主要受存款及理财资金流入股市的影响，从而M2-M1增速剪刀差扩大至14.2pct。从当月净增规模来看，9月M1净减少2038亿元，环比基本持平；M2净增4.4万亿元，环比大幅上升。9月，人民币存款同比多增1.5万亿元，主要是非银存款增长导致，可进一步印证我们的观点，季末存款的扰动主要是居民储蓄存款向股市分流导致，实体企业经营活力并未明显改善，且理财季末回表力度有所减弱。后续存款的流向，仍需观察股市行情的持续性。 社融：人民币贷款仍偏弱，政府债券为主要支撑 9月社融新增3.76万亿元，略超市场预期（Wind一致预期平均值为3.52万亿元）；社融存量增速环比-0.1pct至8.0%。结构上：（1）贷款：人民币贷款（社融口径）当月新增1.97万亿元，同比少增5639亿元，实体需求仍然偏弱，银行资产端扩张承压；（2）表外三项：非标三项中的委托贷款实现正增，信托贷款和未贴现银票同比均少增；（3）直接融资：受发行提速的影响，政府债券同比多增