民生证券：文灿股份（603348）-系列点评八：核心客户驱动成长静待海外改善

文灿股份(603348) 事件：公司披露2024年第三季度报告，公司2024年前三季度实现营业收入47.0亿元，同比+23.1%，毛利率为15.0%，同比+0.3pcts，实现归母净利润1.0亿元，同比+95.5%；单季度看，公司2024Q3实现营业收入16.3亿元，同比+29.2%，环比+1.8%，毛利率为14.5%，同比-3.2pcts，环比+0.6pcts，归母净利润为0.2亿元，同比-58.3%，环比-25.0%。 2024Q3营业收入快速增长汇兑损益致利润阶段性承压。1）营收端： 2024Q3公司实现营业收入16.3亿元，同比+29.2%，环比+1.8%，我们认为同环比增长的主要原因为公司车身结构件及一体化大铸件产品放量，叠加三季度核心客户销量增长（赛力斯销量同环比+199.4%/+9.8%）带动公司营收规模加速向上。2）利润端：2024Q3公司归母净利润为0.2亿元，同比-58.3%，环比-25.0%，我们认为业绩同环比下滑原因为百炼集团部分产品交付问题仍处于恢复过程中，且汇兑损益（我们测算约为0.3亿元亏损）影响表观利润。3）费用端：2024Q3公司销售/管理/研发/财务