开源证券：中国神华（601088）-公司半年报点评报告：成本&所得税提升拖累业绩，持续高分红价值凸显

中国神华(601088)成本&所得税提升拖累业绩，持续高分红价值凸显。维持“买入”评级公司发布半年报，2023H1实现营业收入1694.42亿元，同比+2.33%；实现归母净利润332.79亿元，同比-19.15%。单Q2来看，公司实现营业收入824.0亿元，同比+0.89%，环比-5.3%；实现归母净利润146.67亿元，同比-33.87%，环比-21.2%。虽然公司煤炭销售绝大部分以年度长协为主，但仍有少部分煤炭受市场价格下调影响，此外成本端因计提安全生产费等因素有所上行叠加所得税对盈利有所影响。我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为627.3/681.9/704.5亿元（前值730.1/746.8/763.0亿元），同比-9.9%/+8.7%/+3.3%；EPS为3.16/3.43/3.55元，对应当前股价PE为8.8/8.1/7.9倍。公司高盈利有望持续，且持续高分红，凸显长期投资价值。维持“买入”评级。本增价减煤炭业务微承压，电力业务量价齐升表现亮眼煤炭业务价减本增：2023H1公司实现商品煤产量1.61亿吨，同比+2.0%；煤炭销售量