国投证券：华能水电（600025）-量价齐升，业绩稳定性与增长确定性强

华能水电(600025) 事件： 公司发布2024年半年报，上半年公司实现营业收入118.8亿元，同比增长13.1%；归母净利润41.69亿元，同比增长22.47%；扣非归母净利润41.7亿元，同比增长37.42%。 量价齐升，上半年业绩显著增长： 电量方面，根据公司经营公告，2024年上半年总上网电量462.72亿千瓦时，同比增长12.36%。其中，水电上网电量441.87亿千瓦时，同比增长9.2%，主要由于上半年澜沧江流域来水同比偏丰约三成，其中乌弄龙、小湾和糯扎渡断面来水同比分别偏丰30%、31%、29%，公司积极协调电网加快汛前水位消落，水电发电量同比显著增加。上半年新能源上网电量为20.85亿千瓦时，同比增长92%，主要由于公司新能源装机规模提升以及风电、光伏发电形势较好，今年上半年公司新投产新能源装机约132.5万千瓦，截至2024年半年度，公司新能源装机容量达325.3万千瓦。电价方面，由于云南省前期大规模引入电解铝等高耗能产业带来用电需求大幅提升，近年省内电力供需格局紧张，市场化交易电价持续提升。展望未来，由于云南省内可靠电源装机增量受限，水电供需偏紧趋势有望延续，上网