浙商证券：浙商银行（601916）-盈利领跑，不良平稳

浙商银行(601916)投资要点浙商银行是一家“基本面反转的潜力股份行”，23Q1~3盈利增速有望领跑上市股份制银行，不良指标保持平稳，重点推荐。业绩概览浙商银行23Q1~3营收同比+4.1%，增速较23H1微降0.6pc；归母净利润同比+10.5%，增速较23H1微降0.5pc；23Q3末不良率环比23Q2末持平于1.45%，拨备覆盖率较23Q2末提升0.5pc至182.9%。盈利有望领跑浙商银行23Q1~3营收、归母净利润同比+4.1%、+10.5%。横向对比看，浙商银行营收同比增速有望连续9个季度位居上市股份行第一，23Q1~3归母净利润同比增速有望在上市股份行实现领跑。纵向对比看，营收、利润增速环比-0.6pc、-0.5pc，盈利增速基本保持平稳，经营韧性超出此前我们预期。驱动因素来看：（1）主要驱动因素：①规模实现高增，23Q3末资产同比增长16.3%，增速较23Q2末加速0.8pc。②非息贡献加大。23Q1~3非息同比增速较23H1加快3.0pc至11.9%，非息收入对营收增速贡献较23H1提升1.2pc至2.7%。（2）主要拖累因素：①息差环比下行。23Q3单季息差环比下