东海证券：美容护理行业2025年中期投资策略：焕新，变革

新消费概念兴起，板块整体表现亮眼。截至2025年6月末，美容护理板块累计上涨6.90%，跑赢大盘6.87pcts。 行业进入稳定发展期，业绩有所分化。①头部公司如珀莱雅、丸美生物实现稳健增长。②新兴材料赛道，仍处于快速商业化阶段，对应公司锦波生物、巨子生物业绩实现快速增长。③渠道快速发展，着重细分赛道的个护品牌如百亚股份、润本股份等稳定发展。 化妆品进入稳步发展期。化妆品经历快速发展后，目前进入了稳步发展阶段。整体来看，化妆品的虹吸效应比较强，“618”和双十一期间通常化妆品社零表现强于大盘，其余时间则表现较稳。 2025年1-5月，限额以上化妆品同比累计增长4.1%，较2024年全年的-1.1%有所提升。 根据青眼数据，2024年国内化妆品市场规模7746.45亿元，同比小幅下滑2.83%。相较于2020-2022年10%以上增速，化妆品行业进入成熟期。