华安证券：美瑞新材（300848）-费用影响业绩短期承压，聚氨酯一体化项目加速推进

美瑞新材(300848)主要观点：事件描述2023年10月23日晚，美瑞新材发布2023年三季度报，公司前三季度营业收入11.17亿元，同比减少4.24%，归母净利润6948.08万元，同比减少14.17%。2023Q3营业收入3.98亿元，同比增长6.69%，环比下滑0.75%，归母净利润1824.44万元，同比下降28.13%，环比下滑33.83%。费用增加影响净利率，产品结构持续改进2023年，TPU下游终端消费疲弱，价格偏弱运行，根据百川数据，TPU（鞋材）2023Q3价格15508元/吨，环比Q2下降0.01%，同比2022Q3下滑19.22%。公司Q3毛利率为14.24%，环比变化-0.63pct。但费用端的增加影响净利率，Q3研发费用环比增加366.67万元，财务费用变化453.43万元，费用增加导致第三季度业绩受到影响。虽然通用型TPU价格偏弱，但公司TPU业务主推高端化、差异化，在创新研发以及市场响应方面具备明显优势，尤其膨胀型TPU、隐形车衣等高端TPU处于国内领先水平，而公司正在布局的HDI未来也能用于高端TPU生产，巩固TPU业务规模化和产品结构升级。此外，公司