德邦证券：天坛生物：血制品龙头发展潜力大，盈利能力有望持续提升

天坛生物(600161) 投资要点 血制品行业壁垒高，集中度持续提高，有望利好头部企业：血制品行业壁垒高，市占率集中。从国际市场来看，2021年CSL、武田和GRIFOLS作为三大巨头，占领了全球近六成的市场，2023年国内市场前4家血制品上市企业采浆量占国内采浆量50%以上，行业高集中度背景下，有望利好头部企业进一步发展。天坛生物采浆规模与浆站数量行业领先，营收利润稳步增长，未来业绩增长前景良好。 采浆站和采浆量持续增加，单站采浆量提升潜力大：依托集团的强大赋能，公司采浆站和采浆量在十四五期间迅速增长，截至2024年半年报，公司拥有102个单采血浆站，80个在营浆站，2024年上半年采浆量1294吨，占全国采浆量约20%。2020-2023年新增浆站47个。由于新增浆站较多，新浆站爬坡时间较短，2023年，公司站均采浆量仅30.6吨，随着新建浆站产能与营运效率的不断提升，公司站均采浆量有望持续提升。 公司品种批件齐全，潜在利润改善空间大：2023年公司吨浆收入与毛利率处于行业中游水平，白蛋白、静丙占血制品收入89%；公司品种批件齐全，拥有15个品种、74个血液制品生产文号，处于行业首