平安证券：科技金融系列报告（二）：直接融资篇：美国如何支持科技企业股债融资？

平安观点： 科技金融引领五篇大文章，直接融资服务能力仍有待提升。中央金融工作会议明确要“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”，科技金融位于首位，充分彰显金融在服务科技创新中的重要作用。金融监管总局、证监会、各地区政府也充分响应会议号召，出台支持科技型企业金融服务高质量发展的若干措施。理论上直接融资更符合初创期科技企业高投入、高不确定性的特征，但国内融资结构长期以间接融资为主、与科技企业需求存在错配，直接融资服务质效仍需提升。 美国以发达的风险投资支持科技企业初期成长，多层次资本市场打造友好的公开融资环境，活跃的高收益债市场拓宽债券融资渠道。美国是全球直接融资最发达、科技创新最密集的地区之一，包括私募股权、公开上市、债券融资在内的直接融资渠道已覆盖科技企业发展全生命周期。1）私募股权：美国风险投资历史悠久、交易活跃，有效支持科技企业。美国政府通过中小企业局为小企业投资公司提供低息贷款和税收优惠，鼓励私人资金流入中小企业；并拓宽资金来源、降低资本利得税，完善私募股权份额转让和企业上市机制、打通退出渠道。2）公开上市：美国是注册制起源地，上市审核效率高、耗时易预期