申港证券：巨星农牧（603477）-进击的巨星

巨星农牧(603477)投资摘要：推荐逻辑：行业：猪价低迷期，能繁即将加速去化，板块估值安全边际高。公司：出栏翻倍，成本领先，资本结构合理现金流充裕。周期将至估值修复可期每一轮猪周期中，配置生猪养殖板块可取得超额收益的时期主要可分为两个阶段：一是能繁母猪初步去化，行业确认进入产能缩减通道的阶段；二是猪价开始企稳，养殖利润确认回升的阶段。当前处于板块配置的第一阶段，预期反转阶段。当前新生仔猪数量已呈现下行趋势，今年Q4或出现商品猪供给下行，猪价回暖。成本领先高效养殖体系构筑壁垒公司在饲养规模、育种技术、管理水平等方面都具有显著优势，公司构建“五星”养殖体系，并与PIC、Pipestone、GSI等国际农牧企业合作，持续提升效率。公司完全养殖成本在行业内处于领先地位。资本结构合理资金充裕截至1Q23，公司货币资金余额10.86亿元，支撑公司的日常经营活动较为充裕。公司上市以来多项筹资渠道并行，资本结构合理，长期以来资产负债率较为稳定，且处于行业较低水平。公司偿债能力较强，各项偿债能力指标均高于行业中位数。成长性强产能稳步扩张公司生猪产能有望持续大幅提升。2022年，公司拥有生猪产能260万