中信建投：宏观经济五十图：2023年三季度

根据2023年三季度的宏观经济五十图，经济增长在二季度补偿性因素退潮后再度转弱，但预计下半年经济将会复苏，复合增速回升。全年GDP增速预计为5.4%。CPI同比走弱的主要原因是高基数和需求的疲弱，但预计下半年将会回升。PPI降幅预计收窄，在翘尾因素减弱的情况下，下半年逐步回升。需求方面，投资总量放缓，结构分化，高技术产业增长较好，基建回落，地产下行。消费阶段性转弱，但6月份边际回暖，多元化和汽车行业的崛起对冲了外需下降的影响。供给方面，制造业PMI降幅收窄，非制造业略微下降，工业生产修复，产能利用率较低，新能源生产保持增长，就业情况有所改善，但青年失业结构矛盾仍然存在。在政策方面，财政收支平衡趋势明显，债务发行进度正常，社会融资有所回落但有结构亮点，存款利率调降化解了风险。需求扩大的政策温和加码，限制性政策逐步松绑。总体来说，2023年三季度的宏观经济表现为经济增速回落但有复苏迹象，通胀较为稳定，需求结构分化明显，供给方面工业生产修复，就业改善，政策面适度宽松。