太平洋证券：医药行业深度研究：原料药板块Q1业绩环比改善明显，Q2有望确认行业拐点

报告摘要 行业观点 原料药板块Q1利润在高基数下实现同比正增长。原料药板块共选取了32家公司，2023年，板块实现营业总收入1097.57亿元，同比-3.33%，实现归母净利润85.64亿元，同比-40.08%，实现扣非净利润82.29亿元，同比-39.17%。营业收入及利润同比下滑主要是因为2023年部分产品市场价格持续下滑，从供给端来看，上游原材料、海运成本同比大幅下降，市场竞争加剧；需求端来看，全球下游厂商逐渐进入去库存阶段，需求阶段性减少；同时Q4，多家公司计提了大规模资产减值，影响利润水平。2024年Q1，板块实现营业总收入296.88亿元，同比-0.56%，实现归母净利润37.74亿元，同比+5.52%，实现扣非净利润35.79亿元，同比+9.25%。营收同比小幅下降，但环比增长15.59%，归母净利润及扣非净利润同比均增长，环比扭亏为盈，主要原因是：春节后出口快速恢复，部分公司新产品加速放量；美元升值对板块的营收及汇兑收益有正贡献，且期间费用率同比及环比亦有下降；减值影响大幅减弱。 板块盈利能力出现提升。2023年，原料药板块毛利率为36.42%，同比-1.19pct，净