开源证券：食品饮料行业周报：白酒韧性突显，调味品持续改善

核心观点：白酒性价比已现，调味品动销超预期 2月19日-2月23日，食品饮料指数涨幅为3.3%，一级子行业排名第21，跑输沪深300约0.4pct，子行业中预加工食品（+9.5%）、啤酒（+7.9%）、调味发酵品（+6.2%）表现相对领先。春节后第一周市场反弹较多，食品饮料略跑输大盘。春节食品饮料的超预期消费，并未在资本市场中有明显超额表现，主因市场仍担忧宏观经济修复速度，以及担心节后淡季消费迅速转淡。我们认为当前市场对于经济复苏的悲观预期已经反映在股价当中，且春节消费的活跃表现也证明社会消费潜力仍存，场景释放依然对消费有较强的支撑作用。此时白酒板块具备好较性价比，一方面春节开门红奠定全年业绩基础，预计多数酒企完成全年任务压力不大；另一方面五粮液旺季批价略有上行，且全年经销商合同量低于2023年，缩量背景下预计批价可保持稳定甚至小幅回升，为其余酒企价格减轻压力。在业绩预期确定性较强以及批价预期稳定背景下，估值低位的白酒具备较好投资吸引力。建议优先关注确定性较高的贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等。 以海天味业为代表的调味品春节动销超预期，也是导致调味品板块股价回暖的重要因素。经过市场调整，