毕马威：外资投资中国不良资产一级市场分析

美国当地时间2020年1月15日中美签署的《经济贸易协议》，将允许美国金融服务供应商申请资产管理公司许 可证，该许可证将允许他们从省级许可证开始直接从中资银行获取不良贷款。如果新增全国牌照，则对美国申 请者一视同仁。 按财金〔2012〕6号《金融企业不良资产批量转让管理办法》的规定，银行等金融机构批量转让不良资产，只 能是持有不良资产牌照的资产管理公司（即AMC公司）购买，包括全国性AMC和省级AMC公司。我们把银行等 金融机构向AMC公司批量转让不良资产的市场称为不良资产一级市场，AMC公司再向其他投资人转让不良资产 的市场称为二级市场。自2015年新一轮的不良资产规模迅速增长以来，行业主流外资机构已经先后悉数回到 中国市场。但由于牌照的限制，外资机构受让不良资产的渠道仅限于二级市场。此次经贸协议放开外资参与不 良资产一级市场收购，外资机构将可以直接从银行等金融机构批量受让不良资产。 新的经贸协议将给外资机构带来怎样的优势和机遇？国内AMC行业的现状和特点是什么？外资投资中国不良资 产市场的路径有哪些？本文将从这几个方面进行梳理、解读和分析。