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华福证券:可选消费2023A&2024Q1财报总结:经营质量愈发重要.pdf |
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投资要点
基数效应下,2023年可选消费表现分化,24Q1整体趋势向好。家电:23年内销回暖,补库驱动外销改善,23年稳健增长,24Q1趋势延续。纺服:23年线下客流回暖,品牌如期修复
低基数+海外去库尾声,23Q4明显复苏,23年整体表现稳健。两轮车:23年品牌竞争加剧,营收略有下滑,23Q4以来逐步修复。宠物食品:内销高景气+外销补库,23年实现较快增长,24Q1低基数下明显修复。
内销方面,社零数据整体向好,消费者信心逐步修复,可选消费内销整体呈改善趋势。家电:受益于高温天气,空调高景气拉动白电板块景气增长;扫地机器人以价换量、以及按摩类小家电需求复苏拉动生活电器增长;大小厨电板块表现仍然有所承压。纺服:品牌如期修复,男装优势延续;运动保持韧性。两轮车:国内行业竞争加剧,23年内销增速有所放缓,24年行业竞争有望趋缓,产品结构升级有望驱动内销提速。宠物食品:本土品牌提质升级,国产替代趋势加速。
外销方面,家电:补库驱动23年家电出口逐季改善,欧美消费需求韧性凸显,叠加“一带一路”等新兴市场贡献增量,24年家电出口有望延续稳健增长。纺服:受海外品牌去库存影响,23年纺服出口承压,当
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