东海证券：工商银行（601398）-公司简评报告：信贷增速小幅放缓，息差降幅明显收窄

工商银行(601398) 投资要点 事件：公司发布2024年一季度报告。Q1，公司实现营业收入2198.43亿元（-3.41%，YoY）实现归母净利润876.53亿元（-2.78%，YoY）。Q1末，公司总资产规模为47.60万亿元（+13.24%，YoY），不良贷款率为1.36%（持平，QoQ），不良贷款拨备覆盖率为216.31%（+2.34pct，QoQ）。 信贷增速放缓，结构分化小幅收敛。Q1末，工商银行总资产同比增长13.24%至47.6万亿元，增速较2023年Q4末小幅提升（图1所示）。总资产增速提升主要是由于买入返售资产快速增长所致，贷款及金融投资增速与行业趋势一致，有所放缓。Q1末，贷款总额（不含应计利息）同比增长11.60%至27.37万亿元，增速较2023Q4末放缓0.78个百分点，体现淡化增量的信贷导向。结构上来看，Q1对公贷款、个人贷款、票据贴现分别新增12772、新增2132、减少2067亿元（图2所示），较去年同期少增160、多增500、多减632亿元（图3所示）。对公小幅少增或是由于盘活存量过程中低效投资领域增长放缓，以及淡化增量导向下投放力度放缓。个人贷款