国金证券：功能价值系列之AI+床垫行业研究：华为小米巨头入场加速破圈，脑机传感技术升维打开创新空间

一、睡眠经济：行业空间广阔，复合型功能价值需求凸显。睡眠经济是以提升居民睡眠质量为核心的一系列消费业态。在社会转型与变革的浪潮中，人们对睡眠经济产品功能价值的需求持续攀升。分品类看，睡眠经济包括床、床垫、枕头等家居硬件，助眠APP，以及褪黑素等睡眠辅助产品。家居硬件仍是睡眠经济基本盘，2024年中国床架市场规模为401.4亿元，2019-2024年CAGR为-1.7%；床垫市场规模为659.0亿元，2019-2024年CAGR为-1.8%，传统床具及床垫市场进入成熟稳态。伴随消费者对睡眠品质升级诉求的边际强化，2023年中国的智能床市场规模达到约30亿元，同比增长11.73%。从市场渗透率的角度来看，中国智能床的渗透率仅为0.2%，市场教育和消费习惯的培养仍在进行中。 二、广阔刚需市场中，具备卓越产品力的大单品成长潜力与投资价值较优。从家居市场发展轨迹看，家居单品在经历功能化与智能化转型的双重驱动下，其成长潜力与投资价值凸显。床垫行业目前正处于智能化与功能化转型的关键阶段，关注从传统床垫到功能床垫，再到智能床垫的产品力提升路径。家居单品渗透路径主要（1）产品技术实现客户群体的横向破圈与