海通国际：立讯精密（002475）-区间交易或将继续

立讯精密(002475) 下调目标价至33.0元人民币：立讯精密于4月24日公布了2023年第四季度和2024年第一季度业绩。2023年第四季度业绩基本符合预期，2024年第一季业绩未达预期，但2024年第二季度指引符合预期。我们认为，投资者将继续关注苹果的产品周期、利润率状况，以及汽车和通信业务。尽管如此，我们维持其中性评级，并预期区间交易仍将继续。基于当前18倍的2024年（预测）盈利，我们将盈利和目标价从35.0元微调至33.0元人民币。目前，我们预测2024/2025年的盈利分别为132亿元/155亿元人民币，同比增长21%/增长17%。 2023年第四季度业绩基本符合预期：营业收入为760亿元人民币，季度环比增长31%，同比增长11%，基本符合我们的预测和买方的一致预期。毛利率季度环比减少2.6个百分点至11.1%，或由于显示模组的组合不断增加。得益于较低的营业支出和非营业项目，净利润达36亿元，在指引和一致预期范围之内。 2024年第一季度业绩不及预期，但2024年第二季度表现强劲：2024年第一季营业收入达524亿元人民币，季度环比减少31%，同比增长5%，不及我们的预测