国海证券：扬农化工（600486）-2024年一季报点评：2024Q1业绩受农药周期影响，葫芦岛项目进展顺利

扬农化工(600486) 事件: 2024年4月23日，扬农化工发布2024年一季报，2024Q1实现营业收入31.76亿元，同比-29.4%，环比+44.1%；实现归母净利润4.29亿元，同比-43.1%，环比+110.1%；实现扣非归母净利润4.27亿元，同比-40.2%，环比+110.7%；销售毛利率为24.3%，同比下降3.2个pct，环比上升1.0个pct；销售净利率为13.5%，同比下降3.3个pct，环比 上升4.2个pct。经营活动现金流净额为11.33亿元。 投资要点: 2024Q1受农药周期影响，业绩同比下滑 2024Q1归母净利润4.29亿元，同比下降3.25亿元。受农药价格下跌影响，2024Q1营收同比减少13.24亿元，毛利率同比下滑3.2个pct，毛利润同比减少4.64亿元。三费方面，管理费用同比减少0.59亿元，主要由于公司降本增效得当；财务费用同比减少0.15亿元，主要由于汇兑损失同比减少。此外，信用减值损失同比增加0.46亿元。2024Q1业绩环比上升，归母净利润环比增加2.25亿元，主要由于上半年是传统的农药销售旺季，销售规模有所增加，毛利润环比增长