东方金诚：新冠疫情对宏观经济的影响及政策应对分析

◼ 新冠肺炎疫情最新发展状况：2 月 4 日之后疫情得到初步控制，武汉之外新增确诊 病例数量持续下降；2 月 10 日复工带来考验，医学专家判断 2 月中旬或出现疫情 高峰。◼ 疫情对宏观经济的影响：1、基准情形下，疫情将下拉 2020 年一季度 GDP 增速 1 个百分点左右，此后经济 运行有望较快恢复基本面驱动，全年经济增速仍有望达到 5.7%，较此前的年度预 测值降低 0.3 个百分点；我们认为，当前市场对疫情影响判断可能偏于悲观；疫情 不会改变宏观经济中长期走势是当前市场的普遍共识。2、短期内，疫情对消费和服务业冲击最为明显，投资和出口受到的负面影响较小， 一季度投资对经济增长的贡献率会上升；高频数据显示，疫情在春节前后一个月内 对工业生产的冲击力度仍然可控；疫情高峰期会对 CPI 有小幅推高作用，对 PPI 则 存在下拉效应，但影响幅度均较为有限。◼ 政策应对：货币政策正在强化定向滴灌，未来降息、降准节奏将会加快，金融严监 管节奏和力度也将有所调整；短期内财政减税降费将会加码，财政补贴支出增加明 显，今年财政赤字率有望上破 3.0%；宏观政策发力将在一定程度上对冲疫情影响，