西南证券：京东健康（06618）港股公司研究报告-营收超预期，复用基建打通供应链

京东健康(06618) 投资要点 事件：京东健康公告2021年年报，2021年公司实现营收306.8亿元（+58%），实现毛利71.97亿元（+46%），毛利率同比下降1.9pp至23.5%，期间亏损10.7亿元，调整了股份支付开支后的非国际财务报告准则盈利为14亿元（+92%），公司营收增速超预期。 运营方面：用户、日均咨询量均持续高增长。截至2021年12月31日，公司LTM年活跃用户数量达1.23亿，较2021年6月底的LTM用户数增加1430万，占京东集团5.7亿用户的21.6%，提升空间巨大。2021年，平台日均咨询量超19万，较2021上半年的超16万继续提升。 2021年公司营收高增长主要来自：①自营模式取得收入262亿元（+56%），主要受活跃用户数提升、单用户消费金额增加、产品品类的丰富等影响。②包括广告业务、佣金及平台使用费等在内的第三方收入为45亿元（+73%），主要受广告主数量增加、3P商家的销量和数量增加的提振。截至2021年12月底，公司平台第三方商家数量约1.8万家，较21年6月底增加4000家。 2021年，受较低利润药品销售增加、促销等的影响，公司毛利