中国金融四十人论坛：2024年4月宏观经济运行检验报告单

公共债务水平在 2021 年至 2022 年短暂下降后呈上升趋势，这主要是由意 外通胀造成的。预测的上升趋势反映了增长放缓、偿债负担增加和财政赤字 （IMF，2023a）。此外，过去的全球金融危机和新冠疫情等冲击表明，债务可 以大规模迅速增加。与气候适应、绿色转型和人口变化相关的经济挑战也可能 意味着大规模的支出压力（IMF，2023b）。由于大多数国家的债务可能保持高 位或上升（Arslanalp & Eichengreen，2023），了解与债务激增相关的脆弱性和 风险非常重要。 本文将债务激增置于过去 50 年的历史背景中，深入探讨了与新兴市场和低 收入国家特别相关的财政政策扩张和存量流量调整的作用，并提出了以下问题， 从而为有关债务积累的驱动因素和成本的讨论做出贡献：（1）债务激增如何影 响金融危机的发生概率；（2）债务激增会在多大程度上影响到债务居高不下的 可能性，从而使经济长期处于脆弱的境地。