中原证券：汽车行业年度策略：拥抱智能化行业变革，全球化进展加速

总量与业绩回顾：乘用车市场景气度回升，出口持续贡献增量。2023年1-10月乘用车市场累计批发销量2066.4万辆，同比增长7.5%。2023年1-10月中国乘用车出口359.8万辆，同比+72.7%，新能源乘用车出口占比不断提升，在欧洲、东南亚和拉美地区快速渗透。行业整体稳健，乘用车销量修复，盈利能力企稳回升。2023前三季度汽车行业合计实现营收25592亿元，同比+17.2%；实现归母净利润1012亿元，同比+28.5%。乘用车板块前三季度实现营收13155.2亿元，同步+19.69%；实现归母净利润468亿元，同比+22.76%，规模效应凸显，板块利润增速高于收入。商用车板块触底回暖，重卡“出口+天然气重卡”结构增量。内外需带动2023年前三季度商用车市场需求回暖，累计销售293.9万辆，同比+18.3%。板块盈利能力大幅提升，实现归母净利润112.69亿元，同比+109.24%。重卡累计销量70.7万辆，同比+35.2%，增速最快。年初至今高位油气差持续影响下，天然气重卡快速渗透，2023年1-10月同比增幅高达312%。2023年1-10月出口总量超23万辆，远超去年全年出口