开源证券：商贸零售行业点评报告：8月社零同比+3.4%，金银珠宝表现亮眼

2025年8月社零同比+3.4%，社会消费维持稳健增长 国家统计局发布2025年1-8月社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：1-8月社零总额为323906亿元（同比+4.6%，下同），其中8月社零总额为39668亿元（+3.4%，Wind一致预期为+3.8%）。分地域看，1-8月城镇/乡村社零同比分别+4.6%/+4.7%。我们认为，8月社会消费整体维持稳健，结构上继续分化，其中可选消费整体表现更强，在国补政策加持下，期待后续消费趋势改善。 必选品类中粮油食品韧性更强，可选品类中金银珠宝表现亮眼 价格因素方面，8月整体/食品类CPI同比分别-0.4%/-4.3%，环比持平/+0.5%，整体CPI同比由平转降，主因2024年同期基数走高叠加8月食品价格涨幅低于季节性水平所致。分消费类型，2025年1-8月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+4.8%/+5.1%/+3.6%，其中8月商品零售35172亿元（+3.6%）。具体分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒8月同比分别+5.8%/+2.8%/-2.3%，其中粮油食品表现相对较好；可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、