浙商证券：涪陵榨菜23H1半年报点评：盈利短期承压，泡菜表现亮眼

涪陵榨菜(002507)业绩情况：23H1实现营收13.4亿元（同比-6.0%）；归母净利4.7亿元（同比-8.9%）；扣非归母净利4.3亿元（同比-9.8%）；23Q2实现营收5.8亿元（同比-21.3%）；归母净利2.1亿元（同比-30.8%）；扣非归母净利1.9亿元（同比-33.7%）。23H1净利率为35.2%（同比-1.1pct），单Q2净利率为36.3%（同比-4.9pct），具体情况看：1）主品类榨菜动销承压，泡菜产品增长亮眼。分产品看，23H1榨菜/泡菜/萝卜/其他产品/其他业务收入实现收入11.1/1.4/0.4/0.5/0.02亿元，同比-10.0%/+31.5%/-28.8%/+100.5%/-14.8%；2）原材料青菜头价格上涨，毛利率承压。23H1青菜头采购成本同比上涨，23H1毛利率为53.1%（同比-2.0pct），单Q2毛利率为48.8%（同比-8.9pct），公司持续通过强化成本质量管控，以充足的原料储存对原料价格上涨进行成本对冲；3）销售费用收缩，运营效率不断提升。23H1公司销售费用率14.2%（同比-0.04pct），管理费用率3.3%（同比+0