招商证券(香港)：邮储银行（01658）港股公司研究报告-业务稳健增长；维持买入评级

邮储银行(01658) 业绩稳健增长，资产质量进一步提升 1）2021年一季度，拨备前利润同比上升7.2%，股东净利润同比增长5.5%，符合预期。2）一季度末净息差2.40%，环比上升2个基点，部分原因是资产负债结构优化，存贷比季度环比上升0.16个百分点，个人贷款占比季度环比上升0.56个百分点。同时，存款付息率环比下降。3）资产质量进一步提升。一季度不良贷款生成率低至0.13%，总体不良贷款率为0.86%对比2020年末0.88%，不良贷款拨备覆盖率升至416.98%对比2020年三季度末408.06%。4）总体而言，公司2021年一季度业绩稳健增长，资产质量保持优异，符合预期。 管理层讨论 净息差：一季度净息差表现略好于管理层预期，资产端收益受按揭贷款LPR重定价影响基本持平，负债端付息率下降2个基点。全年净息差比之前预判更为乐观，有维持稳定的可能性。其中，资产端贷款利率仍有一定下行压力但压力减轻，负债端主要银行存款利率有趋稳迹象。资产质量：对公贷款不良率较年初下降。公司对维持资产质量稳定抱有信心。公司60天以上逾期均已纳入不良贷款，不良贷款拨备覆盖率高，延期还本付息贷款仅占贷款