中邮证券：牧原股份（002714）-成本优势不断扩大，业绩大幅减亏

牧原股份(002714)事件：公司发布2023年中报，上半年公司实现营收518.69亿，同比增17.17%，归母净利-27.79亿元（去年同期为-66.84亿），同比大幅减亏。其中二季度单季营收为276.71亿元，同比增6.47%，归母净利亏损15.81亿元。上半年生猪价格同比稍有回升，同时公司成本持续下降，故亏损幅度少于市场预期。成本优势构建宽阔护城河出栏量：如期增长。上半年公司生猪出栏3026.5万头，同比降3.2%，主因仔猪销量下降拖累，公司商品猪出栏2907.7万头，同比增7.8%。截至6月末，公司生猪养殖产能超过7800万头/年，能繁母猪存栏为303.2万头。公司完成年出栏6500-7100万头的目标无忧，预计下半年出栏量将稍有增加。养殖成本：持续下降。上半年公司生猪均价13.6元/公斤，预计头均亏损仅90元左右，亏损幅度远小于行业，其主要原因在于公司养殖成本的持续下降。22年底公司生猪养殖完全成本为15.5元/公斤，6月末下降至14.9元/公斤，至8月初已降至14.3元/公斤，预计年底有望进一步下降至14元/公斤。屠宰肉食业务：快速推进。截至6月末，公司已在河南、山东、安徽