中信建投：直播电商底层逻辑和趋势思考

直播电商是当前电商行业中红利确定性最强赛道——平台资源倾斜、品牌方大举投入、用户心智建立，各方贡献均推动着赛道高速增长。2017-2019 年我国直播电商市场规模从190 亿快速提升20 余倍至4338 亿，预计2020 年直播电商规模有望接近万亿。 三维透视直播电商崛起的原因：①消费者-直播电商带来新购物体验；②品牌商-直播成为商家运营私域流量新渠道；③平台-直播是电商平台内容营销新场景。直播电商本质是以电商为基础，直播为工具，链接社交流量平台和电商平台的桥梁，为电商平台带来新流量促进销售，也实现平台流量变现，同时变成品牌商标配的基础能力和电商的基础设施。 目前直播电商平台形成淘宝直播、抖音、快手三足鼎立局面，同时产业链中囊括品牌方、MCN 机构、淘宝联盟（阿里妈妈）、主播等。我们认为，直播在不同发展阶段，产业链不同环节受益程度不同：直播发展前期，网红KOL 稀缺性使得MCN 更为收益，其中在流量和供应链两端具有优势的服务商将会受益于赛道红利。 但在直播下半场，未来进入全民直播时代，核心是商品供应链而非主播，商品选品和性价比是核心竞争力。利益分配关系有望从平台方向品牌方倾斜。 如何看