方正证券：让天下没有难送的快递：菜鸟网络的初心与未来

1.菜鸟是快递行业唯一一家千亿级平台型物流服务商。 纵观全球，快递巨头都是运营商，唯有菜鸟以平台商的形式达到2000亿估值，其独特的商业模式和发展机遇在全球都找不到第二家对标对象。 2.诞生：上承商流，下载物流。 为解决物流履约能力的短板，菜鸟应运而生。秉承阿里流量的菜鸟出身高贵，先天就具备良好的电商基因、科技基因和物流基因。 3.扩张：菜鸟要的是整个物流生态，而非一城一池。 在扩张的进程中，菜鸟依托于阿里核心电商业务的全球扩张，以整合资源为主、自建物流为辅的形式搭建成区域零售、国际零售、同城零售三大物流网络。 4.竞合：商流不仅决定物流的形态，同样也决定了物流的格局。 其中菜鸟与顺丰竞争的本质是战略布局的比拼，与京东物流竞争的本质是商流的竞争，与通达则是分工明确、互惠互利的合作关系，超大的市场空间下三大军团各有其独特的成长机遇。 5.机遇：菜鸟是全球最优质的物流投资标的之一。 不管看空间、壁垒还是商业模式，菜鸟都是全球最优质的物流投资标的之一。