中信证券：2020年电子行业智能音频专题报告

从互联网时代到智能物联网时代，交互方式演进和信息入口多元化带来智能物联终端爆发，智能音频作为核心信息入口之一将率先落地迎来高确定性增长，市场规模达数千亿。产业链公司有望深度受益，前端关注具备技术壁垒的智能音频主控、存储及周边芯片，后端关注ODM 及OEM。 智能音频：物联时代风口，智能音频爆发。电子行业每个时代都有当期的生态大脑与终端抓手，我们判断从移动互联网进入智能物联时代的过程中，生态大脑将由“硬”变“软”：由离散硬件终端升级为云端计算；而终端抓手则由“软”变“硬”： 智能物联硬件终端代替纯应用软件成为数据和流量入口。随着终端联网设备的爆发，预计智能音频（耳机和音箱为典型产品）作为核心信息入口之一将率先落地，迎来2-3 年高速成长。初步具备智能化特征的TWS 耳机受益于无线化的推进，2018-2019 年出货量0.46/1.28 亿副，同比+130%/+178%，预计2022 年整体市场空间将超3000 亿元，三年CAGR 达50%。智能音箱则定位于居家场景下的交互中心，2018-2019 年出货量0.82/1.47 亿台，同比+148%/+80%，预计2022年市场空间超1500