首创证券：敷尔佳（301371）-2023H1中报业绩点评：线上直销增速亮眼，加码研发扩建产能，未来成长可期

敷尔佳(301371)核心观点事件：公司发布2023年中报，2023H1实现收入8.69亿元，同比+6.33%；归母净利3.54亿元，同比-1.09%，扣非归母净利3.42亿元，同比-2.69%；23Q2单季度实现收入4.96亿元，同比+7.06%，归母净利1.94亿元，同比-0.82%，扣非归母净利1.93亿元，同比-0.69%，Q2营收同比增速进一步提高。化妆品类+医疗器械类均衡发展，线上新兴渠道实现突破。1）分品类看，2023H1医疗器械类/化妆品类收入分别为4.00/4.68亿元，占营收比重分别为46.09%/53.91%，医用透明质酸钠修复贴及面膜类产品贡献收入增长，医用胶原蛋白敷料经市场培育逐步放量。2）分渠道看，23H1公司线上/线下渠道收入分别为3.92/4.77亿元，同比+24.19%/-4.94%，其中线上直销/代销经销营收分别为3.30/0.62亿元，同比+28.56%/+5.08%，线上自营业务收入实现快速增长，稳定天猫平台现有优势，积极拓展新兴渠道，抖音、京东等实现突破。深入产学研合作，加大研发投入。2023H1公司销售/管理/研发费用率为25.40%/5.0