国金证券：稀土＆小金属周报：关注锑品海外市场再平衡，内外价差有望修复

本周（1.6-1.10）沪深300指数下跌0.97%，其中有色指数上涨1.25%。个股层面，本周西部材料、福达合金涨幅较大，分别上涨15.29%、11.48%；融捷股份、天齐锂业跌幅较大，分别下跌5.86%、4.11%。 稀土：氧化镨钕本周价格为40.09万元/吨，环比上涨0.77%。北方稀土发布1Q25稀土精矿关联交易价格环比+4.7%，4Q24氧化镨钕市场价格环比+6.9%，该次调价幅度符合预期。步入1月份以来部分分离企业计划停产检修，叠加即便开关、缅甸矿供应仍未恢复正常，原料短缺开始有所体现，稀土价格得到支撑。复盘自10月缅甸局势动荡导致缅甸矿供给受限，但轻稀土镨钕、重稀土镝铽价格均未上涨，原因在于产业链仍具备一定离子矿库存；且《管理条例》发布后，在后续更强监管预期下产业内或存在抛货现象，因而价格出现下跌。往后看，由于2024年度稀土价格整体呈现下行趋势、触底回升幅度并不大，我们认为2025年配额增速或继续维持较低水平；后续《管理条例》对于进口矿和二次利用的管控有望逐步细化，稀土有效供给或逐步收紧、并逐步向头部央国企集中；且稀土作为我国定价、下游运用广泛且全球领先的优势产业，在美